中移动(00941.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.73亿; 比率 23.489% 本周一(20日)收市后公布首季业绩，昨日(21日)股价上扬2.3%后，今早(22日)低开0.48%报83.3元，最新报83.45元走低0.3%。中金指中移动首季收入符合该行预期，净利润优於预期 公司公布今年首季度收入2,665亿人民币按年升1.0%； 其中主营业务收入 2,199亿元人民币按年下滑1.1%；归母净利润293亿元人民币按年下滑4.2%。公司首季度收入符合该行的预期，净利润表现超该行预期，主要源自成本费用控制及投资收益增长。首季经营活动净现金流714亿人民币(今年首季为313亿人民币)，超该行预期，主要得益於公司现金流管理严格，首季末公司应收账款较期初增234亿人民币；期末应付账款较期初增159亿元人民币。该行预期全年自由现金流有望按年快速增长。中金维持中移动「跑赢行业」评级及目标价102元。
公司昨日(20日)收市后公布第一季度业绩，营运收入按年升1%至2,664.78亿人民币，其中主营业务收入按年跌1.1%至2,199亿元人民币，其他业务收入按年升12.7%至466亿元人民币。录得纯利按年跌4.2%至293.42亿元人民币，每股盈利1.36元人民币。季内EBITDA录得按年跌5%至767亿元人民币；EBITDA率跌1.8个百分点至28.8%。季内移动通信净增客户376万户，截至3月止移动业务客户总数近10.09亿户，其中5G网络客户总数6.68亿户。季内宽带网络净增客户390.1万户，客户总数3.33亿户。中移动首季经营活动产生的现金流量净额714.47亿人民币，较2026年同期按年升1.28倍。
【管理层指引派息率稳定至上升】
花旗指，中移动首季总营收较市场共识高2.5%，但在行业基本面稳固的背景下，服务收入按年微跌1.1%。受研发及网络相关成本上升，加上销售及管理费用温和增长影响，营业费用扩张速度加快，导致季度EBITDA按年下降5%，较市场共识低5.2%，EBITDA利润率按年收缩1.8个百分点至28.8%，较市场共识低2.3个百分点。纯利按年跌4.2%，较市场共识低2.8%，净利润率按年跌0.6个百分点至11%。但经营现金流按年大增128.1%，反映强劲现金生成能力及营运资本优化。该行予中移动「买入」评级及105.1港元目标价。
中银国际表示，中移动首季度盈利下降4.2%至293亿人民币，服务收入按年下降1.1%至2,199亿人民币，主要由於自2026年起增值税上调的影响。该行认为基本营运保持韧性，增值税影响已在首季度充分反映，政策压力或已见底。该行对中移动目标价维持在98.54元不变，管理层指引今年派息比率稳定或上升。该行预计AI云需求在国产全栈能力支持下，将支撑上半年业务前景。增值税影响已在首季度充分反映，政策压力或已见底。该行估计中移动2026年至2028年每股派息各为4.659元、4.792元及5.153元人民币，预测股息回报各为6.5厘、6.7厘及7.2厘。
华泰证券表示，中移动首季毛利率受增值税影响略有下降，高效成本管控持续推进盈利能力方面，公司首季毛利率为25.35%，按年下降 1.57个百分点，主要受到增值税调整的影响。整体而言，公司保持着出色的成本费用管控能力，今年首季网络营运及支撑成本按年下降 0.87%至751.7亿人民币，折旧摊销费用按年下降0.49%至476.9亿人民币，体现了公司经营效率的提升。综合而言，该行看好公司作为全球领先通信营运商的长期盈利能力及竞争力，随着公司科技转型的逐步推进，增值税调整对业绩带来的短期影响有望逐步得到缓解。
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本网最新综合7间券商对中移动投资评级及目标价：
券商对中移动投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
花旗│买入│105.1元
中金│跑赢行业│118元
中银国际│买入│98.54元
华泰证券│买入│97.5元
瑞银│中性│81元
光大证券│买入│81.8元
摩根士丹利│与大市同步│80元
券商│观点
花旗│经营现金流按年升1.28倍，反映强劲现金生成及营运资本优化
中金│首季经营活动现金流及净利润好於该行预期
中银国际│增值税影响已反映
华泰证券│通信服务、算力服务、智能服务三大主业平稳发
瑞银│季绩符预期，增值税影响符预期
光大证券│业绩阶段性承压，算力及智能服务有望构建新增长
摩根士丹利│季绩受非经营收入推动胜预期
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-22 16:25。)
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